關于如何投資以產生回報，企業往往有多種選擇，一般會有兩個可能的極端選擇：一個是投資于項目，另一個就是將錢存入投資賬戶上。

　　包括電能質量投資在內，無論哪種投資都必須與其他投資機會競爭有限的資本。因此，電能質量投資的經濟分析和其他的資本投資分析應如出一轍，這樣才能確保所有的選擇都在平等的基礎上進行對比。這種決策過程即為資本預算。

　　電能質量投資還帶來一個特殊的問題，就是在成本降低的情況下，電能質量投資在任何建議的投資中都是最典型的。在資本預算過程中，一些投資標有“戰略性”的標記，即它們是公司生存與發展的必要條件，因此享有優先權。另一組投資是法律所規定的，這些投資回報少或沒有，但是受制度要求必須要有這部分投資，企業如果以純經濟標準衡量是絕不會在這方面投資的。關于這方面的典型的例子是那些為了減少給定經營模式的環境影響而進行的投資。

　　一旦滿足了戰略性投資和法律規定投資，通常就只有很少的資本預算留給減少成本措施的投資，例如電能質量投資，它們依賴于特殊的業務部門，利用經營收入而非資本來獲得。

　　這種投資規劃通常有短期可接受的投資收益率或投資回報時間，而對于電能質量的任何投資，預期的回收時間都會達到1～2年。換言之，這表示收益率達到50%～100%，比平均資產收益率高很多。因此，電能質量投資資本缺乏，并要求從經營收入中獲得資金，使得公司的績效欠佳，但這也同時為第三方融資創造了機會。

　　本節將簡要解釋資本預算原則，并概括介紹一些有用的定義。

　　11.2資本預算

　　是否采納一個投資方案的決策，取決于對該方案引起的現金流的分析。資本預算的決策規則應滿足下列標準：

　　(1)必須考慮投資方案的所有現金流(包括流動資本)。

　　(2)必須考慮貨幣時間價值。

　　(3)在對投資水準不同的互斥方案進行選擇時，必須始終能促進正確的決策。

　　資本預算的全過程依賴于精確的現金流評估。總之，對于決策者而言，獲得可能的最準確預測是至關重要的。為了做到這一點，決策者必須做到兩件事情：

　　(1)辨識所有影響現金流的變量，并且確定哪個變量對于項目的成功是至關重要的。

　　(2)定義所需要的預測精度水平。

　　在以下章節里將給出與資本預算的決策規則密切相關的內容，將明確區分確定性方法和隨機性方法。如果能精確地預測每項現金流，那么，這種評估方法就可視為“確定性的”;而如果現金流在某個范圍之內變動，并帶來了一定程度的不確定性，那么，這種評估方法就可看作是“隨機性的”。

　　重點在于確定性方法。

　　11.3投資項目分類

　　在研究資本預算時，投資項目可以劃分為“獨立項目”或“互斥項目”。

　　一個獨立的投資項目是指該項目的現金流不受是否接受其他方案決策的影響。因此，符合企業的資本預算標準的所有獨立項目都應該采納。

　　互斥項目是在一組方案中(例如完成同一任務的一組投資項目)，只有一個可以被采納。因此，當在互斥項目之間選擇時，不止一個方案可以滿足企業的資本預算標準，而只有一個，即最好的投資項目才能被采納。

　　11.4資本成本

　　如下所述，現金流量折現法(discounted cash flow methods)是以應得的收益率(最低預期收益率)的形式來衡量現金流，以確定其可接受程度。這種最低預期收益率又可當作企業的資本成本。

　　企業的資本成本是資本預算中的資金貼現率(又稱折現率)。加權平均資本成本(WACC)反映該企業獲得進行長期資產投資的資本成本。因此，它反映的是該企業的債務(長期和短期)成本和殷本(優先股、普通股)成本的加權平均。

　　另一種定義的方法是將資本成本表示為用于獲得公司的所有資產的資金成本，通常指的是那些對企業財務結構有貢獻的當事方——優先股和普通股的持有人以及債權人所預期的收益率。因此，它通常被計算為企業財務結構所包括的各種債務類型相關的加權平均成本。

　　基于資本成本的定義，關于資本預算的概念是：企業以獲得至少足以彌補其資本成本的收益為目標，來經營其資產和選擇投資項目。財務管理將投資決策從融資決策中分離出來，一家企業的財務結構可認為是固定的，并由此產生加權平均資本成本數WACC。有時候，投資機會的應得收益率是可以根據風險進行調整的，即低風險投資項目的最低預期收益率較低，而高風險的投資項目的收益率應遠遠高于加權平均資本成本WACC。

　　另一方面要考慮的是負債權益比。相比權益而言，企業也許并不希望承受過多的債務，因為這將增加企業所面臨的風險。因此，就算有些項目的收益率很有吸引力，但由于企業希望限制或者減少債務，也可能不會追求這類項目。這種情況再次為第三方融資提供了機會。

　　11.5貨幣時間價值

　　當前手中擁有的給定數額的貨幣價值會超過未來可能收到的同樣數額貨幣的價值，因為當前的可用貨幣可以通過投資獲得收益，并產生比將來相同數額的貨幣更高的價值。貨幣時間價值在數學上是對一定數額的貨幣按時間的推移而進行的價值量化，當然是取決于投資所能獲得的收益率或利率。

　　貨幣時間價值概念可以分為兩類：終值和現值。終值描述的是當前的投資在未來增長劍何種程度，現值描述的是在未來要收到某給定數額的貨幣相當于今天貨幣價值的多少。